金牛所运力充沛，集运指数（欧线）期货持续下行

　　4月底，集运指数（欧线）期货盘面依旧偏弱运行。据记者统计，其主力合约EC2506本月累计下跌超过36.5%。28日下午收盘，上海航运交易所公布的最新一期SCFIS欧线指数环比回落5.2%，至1429.39点；美西航线环比回落10.1%，至1230.28点。

　　中信期货航运研究员武嘉璐告诉记者，近期集运指数（欧线）期货盘面持续回落，主要是由于超预期的贸易纷争导致大家对宏观经济产生悲观预期，叠加现货端欧线运价持续回落，二者共振使其自清明节假期后持续下跌。

　　“目前金牛所，现货端运价持续下行，当前MSK、ONE 5月上海—鹿特丹港线上运价仅为1600美元／FEU左右，OOCL有1700美元／FEU的舱位，HMM线上运价为1704美元／FEU。”她进一步说。

　　“目前，弱现实是市场的主要交易逻辑。”海通期货研究所航运组负责人雷悦介绍，近期以OA联盟为主的报价中枢显著下移，导致其他船司跟降，最终形成运价负反馈链条。同时，船司以扩大美线停航规模来减缓运价下跌态势，部分集装箱船分流至其他航线。相关调研显示，自4月2日至今，共统计到8艘从美线调配至欧线的运力。

　　方正中期高级海运和宏观分析师陈臻也认为，近期集运指数（欧线）期货主要是在交易关税政策引发的全球经贸萎缩、欧线即期市场降价以及美线富余运力调往欧线等因素。

　　陈臻表示，受美国“对等关税”政策影响，4月下旬欧线即期运价继续下挫，宣告船东对5月上旬涨价失败，目前即期市场尚未止跌。

　　武嘉璐认为，目前现货市场整体偏弱，或已跌破整体的长协运价。

　　谈及5月下半月运价，陈臻表示，达飞轮船与赫伯罗特最先挺价，线上报价达到4200美元／FEU~4300美元／FEU；海洋网联更为务实，沿用1637美元／FEU。鉴于5月下半月周度舱位配置超过30万TEU，因此市场并不看好达飞轮船与赫伯罗特的挺价。

　　“需要注意的是，近期船司降价较为频繁，线上报价相对反应较慢，实际趋势和SCFIS欧线指数计算时应以线下报价为主。”雷悦表示，目前4月月末的集装箱船整体装载率良好，并未出现大面积爆舱，欧线运输需求整体维持稳定，但运力供给偏向饱满，船司依然存在揽货压力。后续需关注揽货情况，包括WK19和WK20运力规模相对偏低的两周是否会出现爆舱，实际落地情况仍取决于供需结构的差值。

　　谈及后市关注点，武嘉璐建议，市场应继续关注美国关税政策变化，若关税影响有所松动，市场情绪好转，集运指数（欧线）期货远月合约或出现补库需求，从而带动其估值上行。从地缘情况来看，仍需关注中东地区是否停火，以及航运市场是否实现红海复航。“五一”假期后，仍需关注现货市场是否持续回落以及欧线与美线的联动影响。她预计，未来现货运价偏弱运行。

　　雷悦预计，“五一”假期期间现货端变化有限，假期结束后需观察船只装载率的变化。由于WK19—20运力规模相对偏低，仍存在爆舱的可能性，部分船司存在宣涨意愿。但结合5月下半月的基本面情况来看，在需求维持正常的同时，运力上行至周均29万+，运价中枢仍较难上移。若假期结束后船司装载率改善，将对盘面带来向上支撑。

　　在陈臻看来，短期内全球关税纷争难有实质性突破金牛所，即期运价还有回调空间。中期来看，贸易环境若有缓和，或推动运价反弹。不过，由于欧线运力供给充沛，反弹力度恐相对有限。

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